Рядового российского инвестора удивить уже сложно, то вот с тем, как работают хедж-фонды, пока знакомы лишь единицы.
Чтобы восполнить этот пробел мы подробно рассмотрим, что такое хедж-фонды, как они работают и как этот финансовый инструмент можно использовать для получения прибыли.
Хедж-фонды можно назвать одним из наиболее популярных финансовых инструментов среди американских и европейских инвесторов. По данным статистики, общее количество хедж-фондов в мире на сегодняшний день превышает 10 тысяч, из них примерно треть приходится на европейские фонды, основная масса зарегистрирована в США и оффшорных зонах.
Название этих фондов происходит от англ. «hedge», что переводится как преграда, защита, страховка или гарантия. Именно поэтому многие отечественные ошибочно считают, что такая форма инвестирования менее рискованна, чем, например, вложение в ПИФы или игра на . Однако хедж-фонды, скорее наоборот, можно причислить к одним из самых рискованных современных форм инвестирования.
В общем виде суть хедж-фондов в том, что это некое объединение инвесторов, которые совершают коллективные инвестиции – аналог привычных нам инвестиционных фондов, которые создаются с целью увеличения средств инвесторов. Однако у них более широкие возможности для инвестирования , хедж-фонды могут работать как с и , так и с валютой, и . Кроме того, за счет применения особых инвестиционных стратегий, такой фонд способен получать прибыль не только при растущем, но и при падающем рынке. Подробнее о стратегии мы поговорим чуть позже.
На территории России возможность организации хедж-фондов появилась только в 2008 году, когда в силу вступило положение о составе и структуре инвестиционных фондов. До этого юридической базы для их создания в нашей стране просто не было.
Тут хочется отметить, что, согласно российскому законодательству, хедж-фонд – это , работающих на принципе коллективных инвестиций.
Объектами инвестирования при этом выступают не только ценные бумаги и производные финансовые инструменты, но и , сырье, художественные ценности, недвижимость и другие активы.
Хедж-фондами, также как и другими инвестиционными фондами в России должны руководить только профессиональные управляющие компании, имеющие соответствующую лицензию ФСФР.
Участвовать в российских хедж-фондах могут только . Законом установлено, что квалифицированным признается инвестор, который владеет ценными бумагами на сумму более 3 млн. рублей, или имеет опыт работы в компаниях, торгующих ценными бумагами, или в течение последних 4-х кварталов ежеквартально совершал не менее 10 сделок на сумму более 300 тыс. рублей, или за три года совершил не менее 5 сделок на сумму от 3 млн. рублей.
На западе хедж-фонд – всегда частное инвестиционное партнерство, созданное чаще всего в форме ООО. Исходя из этого, американской Комиссией по ценным бумагам и биржам ограничено число возможных инвесторов – максимально в фонд может войти только 99 человек. При этом минимум 65 из них обязаны быть «аккредитованными». Статус «аккредитованного» присваивается инвестору по критерию чистой стоимости его долевого вклада. Как правило, этот показатель фиксирован и может быть довольно высок, например, для получения аккредитации в фонд надо вложить не менее $1 миллиона .
Первый хедж-фонд был основан в 1949 году американским финансистом Альфредом Уинслоу Джонсом. Именно он придумал название «hedged fund» и разработал уникальную для того времени инвестиционную стратегию. Когда в 1965 году он опубликовал результаты своей работы, то его стратегия стала настоящим открытием для мирового финансового рынка.
Джонс благодаря использованию комбинации коротких и длинных позиций добился возможности получать прибыль и на падающем, и на растущем рынке. Суть его метода в покупке недооцененных и продаже переоцененных акций.
Недооцененные акции – это когда у акций какой-либо компании есть существенный потенциал роста. Например, стоит 50 рублей, но по вашему мнению, вскоре она будет стоить 100 рублей.
Переоцененные акции – наоборот, когда стоимость акций взлетела очень высоко и все данные свидетельствуют о том, что вскоре их стоимость упадет.
Используя такую стратегию, Джонс отлично себя чувствовал при любом направлении движения рынка. При падающем рынке – переоцененные акции сильно теряют в цене, при растущем – недооцененные бумаги растут активнее других.
Короткая позиция подразумевает взятие некоторого количества акций у брокера в долг на определенный срок за установленную плату и их продажу на рынке.
Пример стратегии при падающем рынке (использование короткой позиции).
Фонд берет у брокера 1000 акций компании А в долг по цене 100 долларов. Т.е. его долг составит 100 000 долларов + 1000 долларов вознаграждение брокера за услугу. Получив бумаги, фонд продает их на рынке за 100 000 долларов. Спустя некоторое время рынок просел, и акции подешевели на 20%. Фонд покупает необходимую тысячу акций уже за 80 000 долларов. После возврата долга брокеру у фонда остается 19 000 долларов прибыли ($100 000 – $80 000 – $1000).
Длинная позиция предполагает покупку ценных бумаг при растущем тренде и их последующую продажу по большей стоимости.
Пример стратегии при растущем рынке (использование длинной позиции).
Фонд покупает на свои средства или аналогично берет у брокера в долг 1000 акций компании В по цене 60 долларов. Т.е. его сумма долга составляет 60 000 долларов + 1000 долларов вознаграждение брокера. Так как это делается на растущем тренде рынка, то фонд некоторое время держит бумаги у себя. Постепенно рынок поднимается вверх, увеличиваются в цене и акции. Допустим, прирост их стоимости составил 20%. Фонд продает имеющуюся у него тысячу акций уже за 72 000 долларов. После возврата долга брокеру у фонда остается 11 000 долларов прибыли ($72 000 – $60 000 – $1000).
Таким образом, фонд, комбинируя эти стратегии, получает прибыль и при падении, и при росте рынка. При условии, что современные хедж-фонды оперируют суммами на порядок больше, чем сотни тысяч долларов, то и прибыль они могут получить внушительную. Использование заемных средств – это своего рода тоже дополнительный инструмент хедж-фондов, позволяющий получить большую прибыль.
Конечно же, успех фонда Джонса привлек внимание американских финансистов. Количество фондов стало стремительно расти и даже, несмотря на неудачи, которые постигли многие хедж-фонды в период финансовых кризисов, к настоящему моменту в мире их невероятно много. В управлении самых разных хедж-фондов сейчас находится более 1 трлн долларов. Именно благодаря успехам таких фондов всемирно известными и успешными стали такие личности как Джордж Сорос, Майкл Стайнхардт, Джулиан Робертсон и другие.
Общая структура хедж-фонда выглядит следующим образом:
Инвесторы. Без инвесторов не будет и фонда. Им фонд предлагает услуги, и они приносят капитал, благодаря правильному использованию которого фонд, затем, получает доход и обеспечивает прибыль своим клиентам.
Банк-гарант. Его еще иногда называют кастодианом. В этой роли обычно выступает крупный банк, имеющий хорошую репутацию. Его основной задачей является хранение активов инвесторов: денег, ценных бумаг, драгоценных металлов и т.д. Иногда он может также заниматься оформлением и проведением сделок. Но эта функция чаще всего возлагается на первичного брокера.
Управляющий активами. Как правило, это компания, в функции которой входит определение инвестиционной стратегии хедж-фонда. Именно специалисты этой компании отвечают за принятие конкретных инвестиционных решений. Кроме того, управляющая компания руководит всей операционной деятельностью фонда, т.е. подает заявки на покупку и продажу акций, облигаций, фьючерсов, опционов, валюты и прочих финансовых инструментов.
Администратор (Аудитор) . Деятельность администратора направлена на определение стоимости активов фонда независимо от управляющего. Такая независимая оценка нужна для снижения рисков, мало ли, вдруг управляющий активами допустил какую-то ошибку? Администратор выявит такую ошибку и предпримет все необходимые действия для ее исправления.
Кроме того, на администраторов часто возлагаются обязанности по ведению бухучета и составлению бухгалтерской отчетности, рассылке отчетов инвесторам, оплате счетов и т.д. Администратор также может выполнять функции платежного агента – проводить подписку на паи фонда и заниматься вопросами их погашения.
Первичный брокер (prime broker). В этой роли может выступать крупный инвестиционный банк. Если обычный брокер просто совершает разовые сделки по поручению хедж-фонда, то prime broker выполняет гораздо более широкий диапазон функций. Поскольку в структуре крупного инвестиционного банка сразу находится и трейдинговое подразделение, и брокерская компания, и управляющая компания, и операционный офис, то он помогает фондам оперативно решать самые разные задачи.
Согласно классификации Международного Валютного Фонда (МВФ) выделено 3 основных типа хедж-фондов:
Конечно же, стратегии современных фондов невероятно разнообразны, поэтому внутри этих обобщенных типов существует множество подвидов.
Чтобы было более понятно, чем же хедж-фонды отличаются от других способов вложения средств, давайте рассмотрим их основные отличия от такого популярного инструмента коллективных инвестиций, как .
Для наглядности все параметры, по которым сравниваются эти инвестиционные фонды, помещены в таблицу.
| Параметр сравнения | Хедж-фонд | |
| Активы, с которыми работает фонд | Акции, облигации, фьючерсы, опционы, драгоценные металлы, валюта, различные имущественные активы | Ценные бумаги и имущественные активы, например, недвижимость. |
| Минимальная сумма входа | От нескольких сотен тысяч до миллиона долларов. | От 1000 рублей. |
| Инвестиционные стратегии | Работают как с короткими, так и с длинными позициями | Работают только с длинными позициями |
| Регулирование со стороны государства | ||
| Кто может стать инвестором | Только «аккредитованные» инвесторы. В России они получили название квалифицированные инвесторы. Это означает, что к участию допускаются только крупные опытные инвесторы. | Любой желающий |
| Процедура выхода | Доля продается только внутри фонда | Можно продать свой пай на вторичном рынке |
Отечественных хедж-фондов пока очень мало, их можно по пальцам пересчитать. Опыта работы с такими фондами и стратегиями у российских управляющих тоже пока не достаточно, поэтому отечественные инвесторы чаще предпочитают вкладывать средства в западные фонды.
Как же стать участником иностранного хедж-фонда? Во-первых, надо иметь внушительный свободный капитал, так как минимальная сумма вложения составляет от нескольких сотен тысяч долларов. Во-вторых, надо купить паи или акции хедж-фонда. Это можно сделать двумя способами:
Первый отечественный хедж-фонд «Фонд частных инвестиций 05.09» был основан УК «Альфа Капитал» в 2009 году, он был создан в форме закрытого паевого инвестиционного фонда. Позже эта же управляющая компания создала еще один хедж-фонд «Фонд корпоративных инвестиций 09.10». Как правило, войти в такой закрытый фонд можно только на стадии его формирования. Узнать подробнее условия инвестирования можно, связавшись с менеджерами управляющей компании. Официальный сайт http://www.alfacapital.ru
(может тоже пригодится, но информация по фондам закрыта, никакой статистики нет http://pif.investfunds.ru/funds/1530/ http://pif.investfunds.ru/funds/2335/)
Также хочется отметить фонд, созданный в 2007 году российской финансовой корпорацией «Открытие» на территории княжества Андорра, еще до принятия закона, позволяющего создание таких фондов на территории России. Это открытый для всех желающих мультистратегический хедж-фонд с минимальной суммой инвестиций – 10 тыс. долларов. Зарегистрирован Otkritie Hedge Fund управляющей компанией Meriden IFM, при этом фонд работает на отечественном рынке с российскими активами. Продажей паев на территории России занимается ОАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ» http://www.open-broker.ru/ .
В заключение хочется сказать, что в нашей стране институт хедж-фондов только начинает развиваться. В России фондов не более десятка и судить об их эффективности пока сложно, так как нет достаточного количества данных для проведения анализа.
Если вы обладаете большой свободной суммой денег и готовы рискнуть, то более оптимальным является вложение в западные фонды, правда порог вхождения там уж очень велик – не каждый готов рискнуть миллионом долларов. Однако при грамотном управлении хедж-фонды являются очень прибыльными. Они могут приносить даже по 100% и больше прибыли.
При выборе фонда обязательно обращайте внимание на гаранта, историю и опыт управляющего.
Нельзя забывать о том, что так как сумма вложений большая, то в случае неудачи потери инвестора также будут внушительными. Таких примеров в кризисные годы, к сожалению, тоже было много.
P.S. Заработайте деньги не выходя из дома, раздавая людям ссылку на эту бесплатную заметку! Получите специальную ссылку в разделе «Ссылки и товары» вашего аккаунта партнёрской программы —
Признаки хедж-фонда и его отличия от традиционных фондов:
В 1998 году словарь Вэбстера, характеризуя хедж-фонды, указывал на использование ими «спекулятивных методов, связанных с большим риском»
Результат ПИФа, в абсолютном большинстве случаев зависит напрямую от динамики самого рынка.
Недостаток хедж-фонда в сравнении с ПИФом - меньшая прозрачность и правовая защищенность инвестора.
Каждый успешный управляющий стремится создать свой хедж-фонд для увеличения объемов операций. Однако, на каждую хеджевую историю превращения из «грязи в князи», приходится не менее двух-трех историй «из грязи в грязь», или «из грязи в князи, а потом снова в грязь»
Средняя продолжительность жизни хедж-фонда, как и карьера игрока национальной футбольной лиги, не превышает 4 лет. Каждый год примерно 1000 хедж-фондов закрывается из-за слабых результатов и неспособности справиться с кризисом
В период кризиса 2007-2009 года, разорились около 500 хедж-фондов, которые стали жертвами стремительного бегства вкладчиков. Кредиторы свернули кредитные линии абсолютно для всех фондов, поскольку не знали, насколько сильно фонды загружены токсичными активами.
Хедж-фонды могут быть очень уязвимы, если они за счет краткосрочного РЕПО -финансирования используют кредитное плечо для долгосрочной покупки неликвидных инструментов (вроде CDO)
1. Relative value strategies (стратегии отностиельной стоимости) - основная идея состоит в сомвещении длинных и коротких позиций по любым инструментам. Как правило, стратегия применяется на инструментах, между которыми есть связь: * 2 акции одного сектора * 2 облигации 1 эмитента с разными сроками дюрации * обыкновенная и привилегированная акция 1 компании Управляющий ищет ситуации чрезмерного отклонения цены 1 актива от другого и продает переоцененный, покупая недооцененный.
2. Event-Driven (событийные стратегии) - стратегии с корпоративным фокусом, основанные на ожидании важных событий (слияния/поглощения, выкуп акций, реструктуризация, спасение от банкротства). Основной риск стратегии в том, что событие, на которое рассчитывает управляющий фондом, не состоится.
3. Directional/Oppurtunistic (направленные стратегии) - покупка недооцененных активов и продажа переоцененных, попытка предугадать тот рынок, на котором произойдет сильное движение. Как правило, такие фонды имеют самый агрессивный проифль риска (риск/доходность). Стратегия не подразумевает хеджирование , а сосредоточена на правильном выборе ставки. Стратегии «Global Macro» и «следование за трендом » тоже относятся к этому классу стратегий (более частный случай).
Инвестиционный управляющий - это физ.лицо или управляющая компания, которая управляет деньгами фонда, принимает инвест. решения, руководство операционной деятельностью фонда.
Инвестиционный консультант может помогать в осуществлении операционной деятельности фонда.
Совет директоров хедж-фонда контролирует все аспекты его деятельности.
Первичный Брокер
Прайм брокер - это «пропуск в мир больших финансовых возможностей», который дает, как правило, крупный брокер из числа Goldman Sachs, Merril Lynch, JPMorgan и т.п.
Есть мнение, что «с СЧА меньше чем 20-30млн в прайм не возьмут, скажут рожей не вышли:)»
Goldman Sachs не работает с суммами меньше $50 млн
Хороший прайм стоит $10000 в мес
Зайти в Голдман Сакс можно через IB = http://daptrading.com/
Также указанная схема подробно описана в .
Доходы хедж-фонда
складываются из 2 составляющих:
Российские хедж-фонды и их результаты (июнь 2014) :
География размещения хедж-фондов в США:
Источники
:
Регистрация оффшорного инвестиционного фонда (часть 1)
Что такое хедж-фонд
и как он устроен изнутри
Пример стратегий хедж-фондо и характерные риски
Хедж-фонд
(википедия)
Hedge Fund (wikipedia)
Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение»
Бартон Биггс «Вышел хеджер из тумана»
Нуриэль Рубини, Стивен Мим: «Нуриэль Рубини: как я предсказал кризис»
Про хедж-фонды (21.11.2011)
Почему мы любим хедж-фонды? (01.10.2011)
Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам Авторы: Котиков В., Нэйл Дж.
Хедж фонды: как они работают?
Традиционные методы вложения, такие как вклады, постепенно снижают доходность и не дают заработать. Многие инвесторы пробуют различные способы вложения и заработка. Если названия ПИФ, доверительное управление, ПАММ и проч. уже находятся на слуху, то хедж-фонды пока остаются «темной лошадкой» для российского рынка. Меж тем западные инвесторы довольно активно используют этот способ заработка. Первый аналог хедж-фонда возник в середине прошлого века, но массовое создание началось в 1990-х гг., что привело к спекуляции на финансовых рынках.
Это организация, которая создана для получения прибыли при заданных условиях риска независимо от рыночной ситуации. В ее состав входят инвесторы, именуемые партнерами, а во главе стоит управляющий фонда. Они вносят денежные средства, а управляющий вкладывает их в соответствии с выбранной стратегией. Название «хедж» происходит от английского «защита, гарантия», что полностью объясняет суть фонда – получить максимальный доход и исключить риски потерь.
Хедж-фонд – это инструмент заработка
, который не ограничивает возможности вложения только валютными или производственными отраслями. В составе инструментов вложения хедж-фонда можно встретить акции, опционы, фьючерсы, кредитное плечо, деривативы. Фонд не стеснен в действиях жесткими нормативными правилами, не доступен широкому кругу желающих, а управлением занимается профессиональный участник рынка. Так, американские хедж-фонды занимаются обслуживанием инвесторов, которые готовы внести взнос от 5 млн. долл. В оффшорных зонах хеджы обслуживают инвесторов от 100 тыс.долларов.
Первая хедж-организация была создана Альфредом Джонсом в 1949 г. Он поставил себе цель не столько заработать, а сколько обеспечить себя финансами, чтобы заниматься своим любимым делом – социальными проблемами. Его действия заключались в том, чтобы покупать акции, стоимость которых могла вырасти и тут же открывать сделки на акции, цена на которые должна была снижаться, что позволяло ему снижать риск. За 5 лет стратегия принесла доходность в 325%, что в 3 раза больше доходности самых доходных паевых фондов. Сейчас в мире насчитывается более 12 тысяч хедж-фондов, управляющих триллионами долларов. В России эти фонды не распространены из-за сложных правил регистрации.
Популярность хедж-фондов на западе обусловлена тем, что в отличии от ПИФов, они имеют больше возможностей в выборе инструментов для зарабатывания денег. Чтобы фонды не имели катастрофического влияния на фондовый рынок, в США (поскольку именно тут расположена большая часть фондов) ввели запрет для банков владеть хедж-фондами. Это связано с тем, чтобы банки, которые страхуются государством и получают финансирование из резервной системы, не смогли вкладывать деньги более прибыльные, но рисковые инструменты. Крах в финансовой системе, зависящей от хедж-фондов, может спровоцировать цунами в финансовом секторе по всему миру.
Таким образом, отличие хеджа от обычного инвестиционного фонда заключается в следующем:
Суть работы аналогична обычным инвестиционным фондам, но с некоторыми отличиями. Фонд создается по инициативе управляющего. Затем привлекаются инвесторы, которые готовы вложить сумму, не ниже указанной. Получив денежную основу, фонд начинает торговлю на повышение или понижение, используя имеющиеся активы. Успешность каждой операции полностью зависит от действий управляющего. Из-за того, что здесь практически нет контроля со стороны государства, на рынке хеджов присутствует множество мошеннических схем.
В процессе вложения фонды одновременно играют на повышении и понижении стоимости активов. Управляющий работает для получения дохода вне зависимости от ситуации на рынке (по оценке экспертов такой подход инициировал недавний мировой финансовый кризис). Инвесторы получают доход за вычетом процента вознаграждения управляющего фонда.
Партнером стать непросто – для этого нужно быть признанным профессиональным квалифицированным инвестором с портфелем от 100 тыс.дол. Также достаточно иметь аттестат участника финансового рынка и иметь опыт работы с ценными бумагами от 12 месяцев.
Если бы Вы были крупным инвестором, хотели бы Вы доверить свои финансы инвестиционному фонду, управляющемуся профессионалом в области инвестиций?
А если еще учесть, что этот фонд присутствует на всех рынках и инвестирует во все ценные бумаги и деривативы без исключения? И поэтому ничем не ограничен и идет туда, где видит перспективы более высоких доходов.
Добавьте к этому также то, что такой фонд, в отличие от других, «подстраховывает» себя и зарабатывает не только тогда, когда рынок растет, но даже и при падающих котировках.
Итак, хедж фонд — что это такое, благодаря чему он стал так популярен и как зарабатывает прибыль своим инвесторам, принципы его деятельности, структура и особенности российских хедж-фондов.
Первый хедж-фонд появился более 60 лет назад, но на постсоветское пространство они пришли по понятным причинам намного позже. Поэтому отечественные частные инвесторы плохо знакомы с особенностями их работы. Считается, что изобретателем хедж-фондов стал Альфред У. Джонс. Именно его компания открыла в 1949 году фонд, который впервые назвали хеджевым. Но существуют и другая точка зрения.
Уоррен Баффет считает иначе: несмотря на то, что использовалось совершенно другое название, впервые эту схему работы применял еще его учитель Бенджамин Грахам. И делал он это еще в двадцатых годах прошлого века. Получить известность, в качестве первооткрывателя, ему помешало только общее недоверие рынка к паевым фондам и Великая Депрессия.
Баффет это доказывал так яростно, что один из журналистов даже написал довольно язвительную статью, в которой пытался доказать, что первым хеджирование использовал еще Аристотель. Все это на самом деле не столь уж важно. Кто бы не придумал их, сейчас хедж-фонды занимают очень важное место в инвестиционном бизнесе.
Расцвет их начался в 80х годах прошлого века. Именно тогда название хедж-фонд услышали не только профессионалы, но и простые обыватели. И это при том, что в США возможность инвестирования в него ограничена: сделать это могут только квалифицированные институциональные инвесторы, которые управляют активами больше ста миллионов долларов.
Популярность их обусловлена несколькими факторами. В первую очередь благодаря тому, что они при грамотно выбранной стратегии могут получить прибыль не только при растущем рынке, но и при его падении. Немало для популяризации сделал Джордж Сорос, а вернее деятельность его фонда Quantum и прибыли, которые тот заработал. Сейчас все знают, что он заработал миллиард долларов, играя на девальвацию фунта.
Долгое время законодательство не позволяло открывать хедж-фонды. Но еще до того, как открытие их было разрешено, на рынке появилось первое предложение. В 2007 году корпорация «Открытие» сформировала в Андорре хедж-фонд, куда предлагала вложить деньги россиянам. Официально их разрешили в 2008 году, а первые фонды появились только в 2009 году. Сейчас действует 27 хедж-фондов. Немного.
Для начала необходимо усвоить: хедж-фонды – это несложно. В основе их заложен довольно простой и логичный принцип: они работают на всех рынках и вкладывают во все ценные бумаги и их производные.
Если обычный фонд законодательно достаточно ограничен, то hedge по роду своей деятельности формирует свои активы из всего спектра доступных финансовых и биржевых инструментов. Это дает огромное преимущество, так как позволяет не зависеть от рынка, а идти туда, где есть перспективы получения высоких доходов.
В классическом фонде, если рынок падает, то и акции, в которые вы вложили деньги, обесцениваются – сделать с этим вы ничего не можете. Вам остается только одно — продать дешевеющие активы, чтобы зафиксировать убытки на каком-то удобоваримом уровне.
Хедж-фонд, используя различные производные финансовые инструменты, может заработать даже на падающих котировках. Сейчас большую часть своих активов эти фонды держат как раз в деривативах. «А как же хеджирование?» - возникает вопрос у многих новичков.
Хеджирование – это система управления рисками. Самое простое ее определение: это использование (покупка) одного инструмента, который взаимосвязан с негативным влиянием рынка на другой инструмент.
Простой пример из обычной жизни. Вы берете у банка кредит в долларах, но ваши доходы исключительно рублевые. Когда придет время возвращать кредит, курс может поменяться и существенно. Если рубль укрепляется, вы неожиданно получаете дополнительные доходы, так как вам придется меньше долга отдавать.Однако при его девальвации вы несете убытки. Простому человеку с этими рисками приходиться смиряться. Инвестиционные фонды, хедж-фонды, корпорации используют хеджирование.
Если бы вы могли выйти на биржу, вы бы купили фьючерс на продажу вам валюты по определенной цене. При этом надо понимать, что хеджирование не устраняет риски полностью, это своеобразная страховка, с помощью которой вы минимизируете свои потери.
Способность хедж-фондов получать доходы при любой ситуации на рынке напрямую сказывается на их доходности. Уже упоминавшийся Quantum в среднем за год зарабатывал 900 млн. долларов. Конечно, и в этой отрасли бывают провалы, но в целом показатели оказываются выше, чем по другим направлениям.
Например, в предкризисное время вначале 2000х они зарабатывали 10-15% в год в США, а некоторые умудрились за 10 лет дать отдачу в 500% и даже в 1000%. Как же они этого достигают.
Принципы, которые они применяют, известны давно: Покупать недооцененные ЦБ и продавать переоцененные.
Недооцененными бумаги – это ситуация, когда на рынке они стоят дешевле, чем могли бы, исходя из имеющегося потенциала. Поэтому можно предположить, что в скором времени они будут расти. Соответственно переоцененные ценные бумаги, на рынке котируются выше их реальной стоимости.
Это один из самых простых примеров применяемых стратегий, в реальности их огромное количество, но они прекрасно демонстрируют общую систему. При этом надо учитывать, что они редко работают исключительно за счет собственных средств, активно используют кредиты и берут ценные бумаги в долг у брокеров.
Наверняка, вам приходилось слышать и такие термины как короткая и длинная позиция:
Например, взяв тысячу акций по цене 1000$ за штуку, он продает их за 100 тысяч. Через какое-то время стоимость акций падает, допустим, до 900$ за штуку. Хедж-фонд покупает их, и возвращает брокеру. В результате фонд зарабатывает десять тысяч, из которых выплачивает брокеру какую-то сумму.
Она начинает привлекать инвесторов, договаривается с банками и брокерами, если конечно те сами не создают фонд, что бывает довольно часто. Именно специалисты управляющей компании осуществляют непосредственно все операции по покупке и продаже ценных бумаг.
Они приносят свои капиталы, передают их под управление фонду и получают большую часть прибыли.
Он независимо от управляющей компании оценивает стоимость его активов. Это направлено на снижение всевозможных рисков. Кроме того он ведет бухгалтерию, готовит отчетность, в том числе и ту, которая направляется инвесторам. Иногда он ведет подписку на паи фонда и занимается их погашением.
По сути, если распоряжение об операции дает управляющая компания, то на нем остается вся техническая часть операции, начиная от непосредственно сделок на бирже и заканчивая депозитарной деятельность и кредитованию. С учетом того, что действовать хедж-фонд может на самых различных площадках и странах, первичный брокер должен обладать возможностями осуществлять операции везде, где может понадобится.
Поэтому ими выступают крупные международные банки, например, Merrill Lynch, Goldman Sachs или Morgan Stanley.
В России его функции довольно долгое время пытается взять на себя ВТБ, но пока не очень успешно.
Вариантов классификации существует огромное множество, но большинство ориентируются на ту, которую предложило МВФ. Там выделено три основных типов хедж-фондов:
В общих чертах мы уже говорили, чем отличаются хедж-фонды от ПИФов. Для наглядности все отличия можно свести в таблицу:
Как видите, по своим отличительным особенностям хедж-фонды более свободны. Главное ограничение для них – это сумма вклада, с которым инвестор может в них войти.
Особенностью российского законодательства является то, что по нему это отдельная категория паевых инвестиционных фондов. Однако, как и во всем мире, инвестировать они могут практически во все инструменты представленные на рынке. Для создания такого фонда достаточно лицензии профессиональной управляющей компании.
Так же жесткое требование предъявляется ко вкладчиком, это должны быть квалифицированные инвесторы, во владении которых ценных бумаг на сумму не менее трех миллионов рублей. Они также должны иметь опыт работы на рынке и в течение года совершить не менее десяти сделок на сумму 300 тысяч и выше или в течение трех лет пять сделок на сумму от 5 миллионов.
Возможность организовывать хедж-фонды в России появилась с выходом соответствующего положения только в 2008 году, достаточно поздно, что без сомнения помешало их развитию.
Как видите стать участником российского хедж-фонда достаточно сложно. Но проблема не только в существовании преграды квалификации, в США, где требование не менее жесткие, это не мешает привлекать тысячи инвесторов.
Проблема в большей мере в том, что у инвесторов нет полного доверия к отечественным управляющим. И это несмотря на то, что на рынке представлены национальные лидеры: Сбербанк Управление, ВТБ-Капитал и Альфа-Капитал. Скорее всего, сказывается недостаток опыта на этом рынке.
Для тех, кто хочет попробовать инвестировать в зарубежный хедж-фонд, необходимо в первую очередь открыть счет в западном банке и аккумулировать там достаточно большую сумму. Обычно речь идет о миллионе долларов и больше. У многих американских и европейских крупных банков есть свои фонды, с которыми они сотрудничают.Можно воспользоваться их услугами, а можно поискать альтернативное предложение. Некоторые советуют воспользоваться услугами российских посредников, которые купят для вас пай в каком-то иностранном фонде, но мы не рекомендуем вам идти по этому пути. Это имело смысл, пока действие хедж-фондов было запрещено в России, сейчас необходимость открывать фонд в Европе, чтобы управлять им отсюда, по большому счету отпала.
Но кроме того вы столкнетесь с некоторыми неприятными рисками:
Источник: "grow-rich.su"
Хедж-фонд в своей основе – это причудливое наименование инвестиционного партнерства. Это союз управляющего фонда, который часто известен как главный партнер, и инвесторов хедж-фонда, иногда называемых партнерами с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью вносят деньги, а главный партнер управляет им в соответствии со стратегией фонда.
Целью хедж-фонда является максимизация доходов инвесторов и исключение риска, отсюда и слово «хедж» (защита, страховка).
Если эти цели кажутся очень похожими на цели взаимных фондов, так и есть, но на этом сходство заканчивается.
Название «хедж-фонд» появилась, потому что целью этих фондов является зарабатывание денег независимо от того, вырос рынок или упал. Это стало возможным, потому что управляющие могут «подстраховать» себя, покупая в лонг или продавая в шорт акции (продажа в шорт является способом зарабатывать деньги, когда цена акции падает).
Широкая область инвестирования может звучать очень рискованно, и порой это может так и быть. Некоторые из самых впечатляющих финансовых неудач касались хедж-фондов. И все таки, эта гибкость, присутствующая у хедж-фондов, привела к тому, что некоторые самые талантливые управляющие денежными средствами получили поразительную долгосрочную доходность.
Чтобы лучше понять, что из себя представляют хедж-фонды, и почему они стали так популярны среди инвесторов и финансовых управляющих, давайте «создадим» свой хедж-фонд и посмотрим на его работу в течение одного года.
Я назову свой хедж-фонд ООО «Фонд ценных возможностей» (Value Opportunities Fund, LLC). В моем учредительном договоре – юридическом документе, который устанавливает принципы работы фонда – говорится, что я буду получать 25% от любой прибыли свыше 5% за год, и что я могу инвестировать во все и во всем мире.
В фонд вступили десять инвесторов и каждый вложил по $10 млн., так что мой фонд начинает работу со $100 млн.
Каждый инвестор заполняет инвестиционное соглашение – по аналогии с формой заявления на открытие счета – и отправляет свой чек непосредственно моему брокеру или администратору фонда, который будет фиксировать инвестиции в бухгалтерских книгах, а затем переводить средства брокеру.
Администратор фонда – это бухгалтерская фирма, которая обеспечивает выполнение всей административной работы для инвестиционного фонда. Теперь фонд открыт, и я начинаю управлять деньгами. Как только я нахожу привлекательные возможности, я звоню брокеру и говорю ему что купить на эти $100 млн.
Прошел год, и мой фонд заработал 40%, так что в настоящее время он стоит $140 млн. Теперь, в соответствии с учредительным договором фонда, первые 5% принадлежит инвесторам, а все что свыше, делится между мною (25%) и инвесторами (75%).
Таким образом, прирост капитала в размере $40 млн. сначала будет уменьшен на $2 млн., или 5% от $40 млн., и эту сумму получат инвесторы.
Те 5% называют «точкой безубыточности» («hurdle» rate), потому что вы должны сначала заработать сумму, соответствующую этой точке, прежде чем получать любое вознаграждение по результатам работы. Оставшиеся $38 млн. делятся в соотношении 25% мне и 75% моим инвесторам.Исходя из результатов моего первого года работы и условий учредительного договора моего фонда, я заработал $9,5 млн. в качестве вознаграждения за год.
Инвесторы получают оставшиеся $28,5 млн. вместе с $2 млн., соответствующими точке безубыточности, что составляет их прирост капитала $30,5 млн. Как можно заметить, бизнес хедж-фондов может быть очень прибыльным.
Если бы я управлял $1 млрд., то моя прибыль составила бы $95 млн., а прибыль инвесторов - $305 млн. Конечно, многих управляющих хедж-фондов поливают грязью за получение таких огромных сумм денег.
Но это происходит потому, что те, кто показывает в них пальцем – обычно газеты, – не упоминают тот факт, что мои инвесторы заработали $305 млн. Когда вы в последний раз вы слышали, чтобы инвестор хедж-фонда жаловался на то, что его управляющему слишком много платят?
Из нашего примера вымышленного фонда, ясно, что управляющие хедж-фондов зарабатывают много денег. Но, возможно, чаще всего критикуется самая популярная в мире хедж-фондов схема начисления вознаграждения: ее называют «2 и 20», и в настоящее время она используется большинством хедж-фондов.
Структура начисления вознаграждения «2 и 20» означает, что согласно учредительному договору хедж-фонда управляющий фондом получает 2% от активов и 20% от прибыли каждый год. Как раз эти 2% критикуют, и совсем не трудно понять, почему. Даже если управляющий хедж-фондом теряет деньги, он все равно получает 2% от активов.
Управляющий, который контролирует фонд в $1 млрд., может класть в карман $20 млн. в год в качестве вознаграждения, даже не пошевелив пальцем. Но, все же, хуже, когда управляющий фондом кладет себе в карман $20 млн., хотя его фонд теряет деньги.
Тогда он должен объяснить инвесторам, почему размер их счета уменьшился, оправдывая полученные $20 млн. Такое трудно оправдадать, и не всем это удается.
В приведенном выше вымышленном примере мой фонд не взимает комиссию за управление активами, а вместо этого берет более высокий процент от полученных доходов – 25% вместо 20%.
Это дает управляющему хедж-фонда возможность заработать больше денег – не за счет инвесторов фонда, а вместе с ними.
К сожалению, структура, когда не взимается комиссия за управление активами, сегодня редко встречается в мире хедж-фондов. Структура «2 и 20» по-прежнему преобладает, хотя многие фонды начинают склоняться к «1 и 20».
Согласно большинству оценок сегодня функционируют тысячи хедж-фонды, вместе управляя более $1 трлн. Хедж-фонды могут использовать различные стратегии, включая макро-стратегии, стратегии для акций, стратегии относительной стоимости, стратегии для работы с обесценившимся ценным бумагам и активизм:
Это сочетание различных стратегий и классов активов направлено на получение более стабильной долгосрочной доходности от инвестиций, чем у любого из отдельных фондов. Доходность, риск и волатильность можно контролировать с помощью сочетания разных стратегий и фондов.
В настоящее время в список известных хедж-фондов входит Paulson Funds – группа различных хедж-фондов, основанная Джоном Полсоном (John Paulson). Полсон стал известным после того, как его фонд получил миллиарды, поставив против ипотечных кредитов в 2008 году. Полсон владеет разными специфичными хедж-фондами, в том числе, например, одним, который инвестирует только в золото.
Pershing Square – это весьма успешный, известный, активный хедж-фонд, управляемый Биллом Экманом (Bill Ackman). Экман инвестирует в компании, которые, по его мнению, являются недооцененными, с целью занять более активную роль в компании и способствовать росту ее стоимости, т.е. «разблокировать» стоимость (unlock value).
Активность обычно включает в себя смену совета директоров, назначение нового руководства или приложение усилий к продаже компании. Карл Айкан (Carl Icahn), известный активист, также возглавляет очень успешный хедж-фонд.
На самом деле, акции одной из его холдинговых компаний, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP), открыто обращаются на рынке, что дает возможность инвесторам, которые не могут или не хотят напрямую инвестировать в хедж-фонд, поставить на Icahn и его навыки в разблокировке стоимости.
Аспект, который долго cтавил особняком индустрию хедж-фондов, заключается в том, что управление деньгами в хедж-фондах слабо регулируется. По сравнению с взаимными, пенсионными фондами и другими инвестиционными инструментами, хедж-фонды являются наименее регламентированными.
Все потому, что хедж-фонды могут брать деньги только у «профессиональных» инвесторов – физических лиц с годовым доходом, превышающим $200 тыс. за последние два года, или собственный капитал более $1 млн. без учета стоимости основного жилья.Фактически Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) считает, что профессиональные инвесторы достаточно подготовлены, чтобы выдержать потенциальные риски, которые исходят из более широкой инвестиционной декларации.
Но можете не сомневаться, хедж-фонды регулируются, а в последнее время они все чаще и чаще попадают под микроскоп. Хедж-фонды являются настолько большими и влиятельными, что SEC начинает уделять им более пристальное внимание. И нарушения, такие как инсайдерская торговля, кажется, происходят все чаще, что привлекает внимание регуляторов.
В сентябре 2013 года, индустрия хедж-фондов испытала одно из наиболее значимых нормативных изменений, готовившееся несколько лет. В марте 2012 года был введен в действие закон Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act). Основная предпосылка JOBS Act заключалась в поощрении финансирования малого бизнеса в США с помощью ослаблении регулирования рынка ценных бумаг.
JOBS Act также оказал большое влияние на хедж-фонды: в сентябре 2013 года, был снят запрет на рекламу хедж-фондов. С четырьмя голосами против одного, SEC одобрила разрешение хедж-фондам и другим фирмам, которые предлагают индивидуальное размещение ценных бумаг, рекламировать свою деятельность всем, кому они захотят, хотя привлекать инвестиции они могут только от аккредитованных инвесторов.
Хотя хедж-фонды не похожи на малый бизнес, из-за широты их инвестирования, они часто являются ключевыми поставщиками капитала для стартапов и малого бизнеса.
Предоставление хедж-фондам возможности привлекать капитал фактически может помочь росту малого бизнеса за счет увеличения пула доступных капиталовложений.
Реклама хедж-фондов с предложением продуктов инвестирования денежных средств для аккредитованных инвесторов или финансовых посредников осуществляется через газеты, телевидение и интернет. Хедж-фонд, который хочет привлечь инвесторов (запустить рекламу) должен подать форму D в SEC по крайней мере за 15 дней до начала рекламы.
Поскольку реклама хедж-фондов была строго запрещена до снятия этого запрета, SEC очень интересует то, как частные эмитенты используют рекламу в настоящее время, поэтому комиссия внесла изменения в подачу формы D. Фонды, которые открыто привлекают средства, также должны подавать исправленную форму D в течение 30 дней после истечения срока предложения.
Несоблюдение этих правил, скорее всего, приведет к запрету на создание дополнительных ценных бумаг в течение года или еще дольше.
Должно быть, очевидно, что хедж-фонды предлагают ценные преимущества по сравнению с традиционными инвестиционными фондами.
Некоторые заметные преимущества хедж-фондов:
Конечно, хедж-фонды не исключают риск полностью:
Как и в любой инвестиционной стратегии, инвесторы должны помнить о своих конкретных целях и потребностях, и решать, подходят ли хедж-фонды под их текущие инвестиционные потребности.
Источник: "long-short.pro"
К разнообразным формам долевого участия инвесторов в работе финансовых и сырьевых рынков сегодня складывается вполне адекватное отношение. Никого уже не пугает участие в ПИФах, многие готовы получать пассивный доход от ПАММ-счетов на Форекс, а вот с понятием хедж-фондов до сих пор знакомы немногие.
Пожалуй, лучше начать с главного. Хедж-фонды представляют собой финансовый инструмент с долевым инвестиционным участием, позволяющий не ограничивать возможности использования средств в рамках только валютных или сырьевых сделок.
Хедж-фонды способные вести торговлю фьючерсами, акциями, валютами, облигациями, опционами и прочими инструментами финансового рынка, задействуя при этом самые разнообразные механизмы торговли, включая варианты использования кредитного плеча.Более того, именно за хедж-фондами законодательно закреплено право ведения торговли на повышение и понижение стоимости актива, благодаря чему значительно расширяются доступные возможности для извлечения прибыли.
Еще один момент, привлекательный для многих крупных инвесторов: большинство хедж-фондов территориально закреплены за оффшорными зонами финансового контроля, что позволяет сделать размещение средств наиболее выгодным.
Именно хедж-фонды привлекают внимание инвесткомпаний, крупных профессиональных трейдеров и банковских организаций в качестве перспективной площадки для наращивания капиталов. И ежегодный прирост инвестиций в хедж-фонды лишь доказывает их эффективность и финансовую привлекательность для потенциальных инвесторов.
Впрочем, существует и иной - менее позитивный взгляд на работу хедж-фондов.
В частности, высокая доходность здесь сопряжена с высокой степенью риска, ведь фактически успешность каждой отдельной сделки полностью зависит от действий управляющего капиталами.
А отсутствие серьезного контроля со стороны органов финансового регулирования делает этот рынок крайне привлекательным для реализации разнообразным мошеннических схем. Впрочем, если верить экспертному сообществу, то и финансовый кризис в мировом масштабе спровоцировала именно работа хедж-фондов. Так что слепо доверять чересчур негативным либо хвалебным отзывам все же не стоит.
Главная особенность хедж-фондов и их отличие от прочих инвестиционных инструментов заключается в формировании портфеля на базе длинных и коротких позиций одновременно.
То есть управляющий может одновременно использовать сделки на повышение стоимости активов и играть на понижение, заимствуя, к примеру, некоторую часть ценных бумаг из арсенала брокера и реализуя их по рыночной цене с последующим выкупом этих активов при падении их стоимости.
Фактически, в рамках такой схемы торговли, управляющий создает условия для получения инвестиционного дохода независимо от направления движения рынка (падения или роста), сводя к минимуму общую рискованность проводимых сделок.
Собственно говоря, хедж-фонды, благодаря наличию возможностей игры на понижение, получили возможность создавать некий «страховочный» барьер от потери капитала инвесторов, создавая относительно безопасные условия для привлечения крупных инвестиций.Как и в любом другом виде инвестирования, в работе хедж-фондов можно отметить наличие большого числа разнообразных стратегий, позволяющих соизмерять степени риска и доходности сделок. Но в случае с хедж-фондами здесь прослеживается явное преобладание числа сделок с участием акционных активов.
Фактически, в 7 случаях из 10 хедж-фонды имеют дело с торговлей акциями. А средняя доходность инвестиций такого рода составляет более 10% годовых в долларах США (при размере банковских ставок по вкладам в валюте, не превышающих 6% доходности).
Если рассматривать остальные виды торговли, в которых задействованы хедж-фонды, стоит отметить макроинвестиционные проекты, предусматривающие инвестирование средств товарно-сырьевые, валютные или банковские активы, а также приобретение акций и облигаций, выпускаемых различными государствами.
И даже статистические показатели стабильности уверенно показывают стабильность рынка хедж-фондов.
Риск инвестора потерять свои вложения в результате банкротства фонда составляет менее 4%. Аналогичный показатель закладывается большинством коммерческих банков, а в некоторых случаях он и вовсе превышает десятипроцентный рубеж. А риск потери вложенных средств в результате дефолта в случае с хедж-фондами и вовсе составляет менее 0,5%.
И все же, если рассматривать этот вид инвестирования в качестве наиболее оптимального, существуют способы снизить любые риски.
Для этого необходимо лишь правильно выбрать хедж-фонд, а именно - отдать предпочтение наиболее крупным хедж-фондам, объемы активов которых превышают показатель в 500 миллионов долларов США. Если же рассматривать наиболее высокий порог рисков, то его показывают фонды, объем инвестиционного капитала которых не превышает ста миллионов долларов США.
Но стать инвестиционным партнером хедж-фонда не так-то просто. Общепринятые мировым сообществом правила регулирования позволяют выступать в роли инвестора такого фонда только лицам, признанным квалифицированными инвесторами.
А для этого необходимо либо иметь на руках инвестпортфель (в акциях, облигациях и пр.) на сумму не менее 100 000 долларов США, либо совершить за год более десятка сделок на рынке ценных бумаг, сумма которых превысит 10 000 долларов США.
Есть и еще один путь - получить аттестат, дающий право стать участником финансового рынка, и иметь стаж работы с ценными бумагами, превышающий двенадцатимесячный срок. Если же в наличии имеется только опыт работы - объемы стажа для таких инвесторов увеличивается до трех лет.
Разумеется, хедж-фонды предусматривают доступность для инвестирования средств в достаточно крупных размерах (в среднем - от 100 000 долларов США).А наиболее эффективным способом работы с такими фондами является инвестирование с диверсификацией рисков, то есть с распределением средств по нескольким фондам или выбор фонда, готового сделать это за вас.
Не стоит гнаться за заманчивыми обещаниями - уровень доходности в 15% годовых будет вполне реальным показателем добросовестности фонда в работе. При долгосрочном инвестировании на срок в 2 - 3 года такое размещение капитала может принести доход в 45%, но не стоит забывать о том, что конечная прибыль в любом случае будет уменьшена.
Произойдет это за счет оплаты услуг управляющего (не более 2,5%), вознаграждения управляющей компании (от 15 до 30%), и за внесение и вывод капитала из оборота фонда (в среднем от 1 до 3%).
Участие в работе хедж-фонда в качестве инвестора может быть прямым - путем вступления в фонд и инвестирования средств, с получением выписки о размере долевого участия и сумме капиталовложений, либо путем приобретения акций организации в рамках биржевых торгов.
То есть зарабатывать на хедж-фондах можно как напрямую, так и в рамках биржевого оборота капиталов.
Фактически, заработок хедж-фондов складывается из следующих факторов:
Собственно говоря, хедж-фонды - это высокодоходные финансовые инструменты, позволяющие получить долевое инвестиционное участие с относительно невысоким уровнем риска. И сегодня участник финансово-экономической деятельности не имеющий представления о том, как работает хедж-фонд, может смело констатировать отсталость собственных познаний.
Именно хедж-фонды могут стать основой финансовых рынков уже в прогнозируемом будущем. А укрепление их позиций на фоне снижения популярности некоторых других инвестиционных инструментов лишь доказывает вероятность реализации этих прогнозов.
По сути, хедж-фонд - причудливое название инвестиционного партнерства. Его участники - управляющий фонда (генеральный партнер) и инвесторы (партнеры с ограниченной ответственностью). Ограниченные партнеры вкладывают в фонд свои деньги, а генеральный управляет ими в соответствии с избранной стратегией. Цель фонда - максимизировать прибыли и устранить риски, поэтому его название образовано от слова «хеджировать». Пожалуй, на этом сходство с другими фондами, например, паевыми, заканчивается.
Название «хедж-фонд» закрепилось за этими структурами, поскольку они стремятся заработать как на росте, так и на падении рынков. Управляющие хедж-фондов одновременно занимают длинные и короткие позиции по акциям и другим активам (короткие позиции позволяют зарабатывать на снижении цен).
Есть и другие отличительные особенности хедж-фондов. Они являются частными инвестиционными партнерствами, предназначенными исключительно для богатых вкладчиков, и могут делать с их деньгами все, что пожелают в рамках заранее сформулированной стратегии . Подобный широкий простор может показаться рискованным - временами он таким и бывает. Некоторые из наиболее нашумевших скандалов в финансовой отрасли произошли с участием хедж-фондов. С другой стороны, высокая гибкость привлекает в хедж-фонды наиболее талантливых финансовых управляющих, демонстрирующих впечатляющие долгосрочные результаты.
Чтобы лучше понять работу хедж-фондов и причину их популярности у инвесторов и управляющих, давайте создадим вымышленный фонд и проследим за его деятельностью в течение одного года. Назовем его, скажем, Value Opportunities Fund. В операционном соглашении - правовом документе, регулирующем деятельность фонда, - сказано, что управляющий получает 25% от дохода, превышающего 5% в год. Кроме того, инвестировать можно в любые активы.
Проспектом фонда заинтересовались 10 инвесторов, каждый вложил по 10 млн долларов. Таким образом, активы составляют 100 млн долларов. Все вкладчики подписали инвестиционный договор, похожий на форму для открытия счета, и выслали чеки напрямую брокеру фонда или его администратору. Администратор отразил их вложения в балансе фонда, а затем перенаправил брокеру. Обычно в роли администратора выступает бухгалтерская фирма. Теперь наш фонд открыт и готов к работе. Управляющий находит привлекательную возможность, звонит брокеру и отдает ему распоряжение вложить в нее все 100 млн.
Год прошел, и активы фонда выросли на 40%, до 140 млн долларов. Теперь, согласно действующему договору, первые 5% принадлежат инвесторам, а весь доход, превышающий эту сумму, распределяется в пропорции 25% на 75% между управляющим и инвесторами. Таким образом, из 40 млн, полученных по итогам года, будут вычтены 2 млн (5%), а оставшаяся сумма в 38 млн будет поделена между управляющим и инвесторами. Эти 5% называются «пороговой доходностью», поскольку управляющий, чтобы хорошо заработать, сначала должен ее превысить.
Исходя из результатов года и соглашения с инвесторами, управляющий получил 9,5 млн долларов. Инвесторы в общей сложности заработали 30,5 млн. Как видите, работа с хедж-фондом может быть очень прибыльным занятием. Если бы его активы составляли 1 млрд долларов, менеджер заработал бы 95 млн, инвесторы - 305 млн.
Конечно, зачастую управляющих критикуют за столь высокие компенсации. Однако люди, порицающие их (часто к этому прикладывают руку СМИ), забывают, что инвесторы тоже получили приличный куш. Когда вы слышали, чтобы инвестор успешного хедж-фонда жаловался на слишком высокий гонорар управляющего?
У хедж-фондов есть ряд преимуществ по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Среди них:
Конечно, не обошлось и без рисков:
